大机构2014年如何下注？

万得福

2014年对金融市场意味着什么？一项新的调查显示，世界最大的几家投资管理机构正在大胆下注新的一年。

美银美林(Bank of America Merrill Lynch)对全球基金经理的调查或许是最权威的。根据它的最新调查，大机构在押注2014年股市将继续飙升，美元将会升值，债券、大宗商品和黄金将继续下跌。

这些资产管理人员当中， 54%的人仍然在其投资组合中“重仓持有”股票，因为他们预计市场即便是经历了2013年的辉煌表现还是会继续火爆。

与此同时，尽管2013年债券价格大幅下跌，收益率上升，债券的吸引力理应更强，但继续轻仓持有债券的人仍然高达64%。这样一种担忧情绪占据了上风：随着世界经济继续摆脱漫长的经济衰退、各央行减少对债券市场的支持，长期利率将继续上升，债券价格将会下跌。

另外， 31%的人在进入2014年之际轻仓持有大宗商品。这是这项调查从2006年开始调查大宗商品类别以来的最低数字。

另外，尽管2013年金价大幅下跌、同样理应使之变得更有吸引力，基金经理们还是继续看跌黄金。相比之下，绝大多数基金经理在调查中说，他们认为美元被低估了。

如果细看的话，这次调查结果会显得更有意思。尽管2013年科技股大幅上涨，让纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite)上涨约三分之一，从世纪初网络股泡沫破灭以来首次突破4,000点，但基金经理们依然非常看涨科技股。

美银美林报告说，“目前为止全球科技股是最受投资者欢迎的板块”，在受调查者当中， 48%的人在其投资组合中重仓持有科技股，是接近10年的数据当中第二高的数字。

基金经理们还预计银行股将随着全球经济走强而继续上涨。

在地区当中，基金经理们非常看好日本，重仓持有的 比例达到接近纪录的水平。他们也强烈看涨美国和欧洲的股市。在另一方面，他们看跌新兴市场， 10%的人轻仓持有这个区域。调查显示巴西股市尤其不受待见。

或许我是太爱说风凉话了，但这些调查当中最有意思的一个方面，是基金经理总体上常常都赌错了。并不是一直赌错，但是的确是经常赌错。他们最不喜欢的资产常常成为表现最好的，他们最喜欢的资产则常常表现最差。

这方面的一个例子：就在2012年的这项调查中，这些基金经理总体上非常看跌日股。但2013年年初以来，日经225(Nikkei 225)指数上涨45%有余，成为2013年最大的成功故事之一。

这当中涉及的不只是反讽意味。这些基金经理影响着市场：美银美林调查的237人管理着6,550亿美元的投资。如果他们全都看好某个具体的股票或资产类别，那么他们已经通过投资将价格推高。反过来说对于他们不看好的也是一样。

基金经理的同质化加重了这一现象。他们往往都是读同样的分析文章。他们的数据分析员和资产配置人员都在同样的商学院念过书，依靠的是同样的数据技术和分析技术。因此他们所想的常常是同样的事情。

所以，如果现有数据会让常规分析得出冷冻浓缩橙汁期货之类产品将会下跌的结论，那么这些人几乎将会清一色地得出这种结论。他们都将从冷冻浓缩橙汁期货撤资，价格将大幅下跌。但在那种情况下价格可能会跌得太深，体现的悲观情绪超过了合理水平。

负责这项调查的美银美林投资策略师迈克尔·哈特尼特(Michael Hartnett)深谙其中之道。他指出，反向投资者将与大机构对赌，特别是在后者一窝蜂地单向大规模下注时。

如果你是一位反向投资者，那么2014年可以这样下注：降低美股、欧股敞口，减少日股、科技股和银行股头寸至最低水平。与此同时，对新兴市场（特别是巴西）和大宗商品与自然资源股票增加赌注。另外还要持有大量债券和少量黄金。

正如他们所说，钱你自己出，风险你自己担。

Brett Arends

本文译自MarketWatch

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kaleege

老万对金融这么熟悉，搞这行的？

万得福

kaleege 发表于 2014-1-4 02:59
老万对金融这么熟悉，搞这行的？

哪里，哪里。只是感觉很多事不合常理，正在努力学习，想搞明白一点。