Blue-Crab: 美国银行业的前世今生 5 – 黄金标准 (The Gold Standard)

万得福

美国银行业的前世今生 5 – 黄金标准 (The Gold Standard)

黄金标准是一种货币体系，就是用黄金支持货币价值。使用黄金标准就是将纸币转换为固定数量的黄金，并根据设定的价格买卖黄金。比如，如果美国将黄金价格设定为每盎司1000美元，那么一美元的价值就是一盎司黄金的1/1000。

虽然我们经常会听到关于黄金标准的话题，甚至有个别美国议员提议让美国重新使用黄金标准，但现在世界上没有任何国家或政府使用黄金标准。英国于1931年停止使用黄金标准，美国也于1971年终止美元兑换黄金，于1976年正式让美元和黄金脱钩，从那时起黄金标准已完全退出历史舞台。

黄金标准的崛起        

在1789年，美国宪法赋予美国国会铸币和设定货币价值权利，从而建立一个统一的国家标准货币体系。在此之前美国一直流通外国硬币，主要是银币。由于白银相对于黄金而言更为丰富，美国从1792年开始采用双金属标准，使用15：1的白银对黄金兑换比率。但在1793年之后由于白银价值稳步下降，黄金被逐渐挤出了流通（传说中的格雷西姆定律Gresham’s Law）。

直到1834年，美国国会通过铸币法（the Coinage Act of 1834），黄金才从新开始回到流通中。那时有人主张采用新的白银对黄金比率让金币回流，目的不是把白银挤出流通，而是把美国银行发行的小面额纸币挤出流通。他们设定了一个大大高估黄金价格的白银对黄金比率16：1，从而使黄金重新进入流通，使美国成为事实意义上的黄金标准。

在1821年英国成为第一个正式采用黄金标准的国家，国际黄金标准始于1871年。到1900年，大多数发达国家都采用黄金标准。美国是最后加入的国家之一。在黄金标准体系下，由于各国之间的贸易不平衡都以黄金结算，政府都竭力储存黄金以应付可能出现的困难和危机。从1871年到1914年，是黄金标准的巅峰期。在那时理想的政治环境下，各国政府共同努力维护黄金标准，但随着1914年第一次世界大战的爆发，这一切都发生了变化。


黄金标准的衰落

第一次世界大战的爆发使国际政治联盟发生变化，国际债务增加，西方各国财政状况恶化。虽然黄金标准没有暂停，但它在战争期间很不稳定状态，无法在困难时期正常运作。这严重影响到了对黄金标信心。与此同时，由于黄金供应继续落后于全球经济增长，英镑和美元逐渐成为全球储备货币。较小的国家开始持有更多的英镑和美元而不是黄金。其结果是大量黄金集中到了几个大国的手中。

1929年股市崩盘（The Stock Market Crash of 1929）。英镑和法国法郎与其他货币严重错位，战争债务和遣返仍拖累着德国经济，原材料价格暴跌，银行过度扩张。许多国家试图通过提高利率来保护他们的黄金储备，尽量让储户保持存款而不是将存款转化为黄金。但高利率使全球经济状况进一步恶化。 到1931年，英国暂停黄金标准，只剩下美国和法国继续拥有大量黄金储备。

到1934年，美国政府将黄金从20.67美元/盎司调整至35.00美元/盎司。由于其他国家可以将现有的黄金储备转换为更多的美元，美元大幅贬值。黄金价格的上涨促使其他国家把黄金转换成美元，从而让美国有效地控制了黄金市场。随着黄金产量飙升，到1939年，已足够数量替代所有在全世界流通的货币。

随着第二次世界大战即将结束，在1944年，西方主要大国在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行联合国货币和金融会议（The Bretton Woods Conference, formally known as the United Nations Monetary and Financial Conference）并制定了布雷顿森林协议（The Bretton Woods Agreement）。根据协议，各国货币与黄金价格挂钩，美元被作为与黄金价格挂钩的储备货币。这个协议成为全球货币市场的框架直到1971年。在布雷顿森林体系内，所有国家货币的价值都以美元为基准，美元成为最主要的储备货币，而美元可以每盎司35美元的固定汇率兑换成黄金。全球金融体系以间接的方式按照黄金标准运作。

在第二次世界大战结束时，美国拥有全球75％的货币黄金（monetary gold），美元是唯一仍由黄金直接支持的货币。由于二次大战后的重建使大量资金流入受战争损害严重的国家，同时也因为自身对进口的需求，美国的黄金储备持续下跌。到60年代后期，高通货胀使黄金标准最终走向没落。

在1968年，美国和一些欧洲国家停止在伦敦市场上出售黄金，允许市场自由决定黄金价格。从1968年到1971年，只有各国的央行可以与美国进行35美元/盎司的交易。在那几年里，比利时和荷兰都以美元兑换黄金，德国和法国也表达了类似的意图。 1971年8月，英国要求以黄金支付，迫使尼克松总统正式终止以美元兑换黄金。到1976年，美元正式不再由黄金定义，从而标志着黄金标准的完全终结。